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达意隆调研报告:饮料包装机械龙头,竞争优势明显

发布时间:2011-01-28    研究机构:长城证券

要点:

近日我们对达意隆(002209)进行了实地调研,与公司就经营情况及行业发展状况进行了交流。总体来看,我们认为目前公司经营情况良好,在饮料包装机械需求旺盛的背景下,公司作为国内龙头,成长潜力和发展空间较大。公司有三个主要看点。

看点一:市场空间较大。我国饮料市场得到长足发展的同时,带动了饮料包装机械的快速发展,2010年预计销售额在100亿元左右,年均增速约为20%,其中进口设备约占据30-40%的市场份额。近年国产设备增长速度远高于进口,替代趋势明显。国内企业凭借较高的性价比优势,在开拓国际市场方面也取得了较大进步,出口增长率在15%以上。

看点二:竞争优势明显。在如此巨大的市场蛋糕面前,达意隆与国内外厂商相比有明显竞争优势,为公司业务快速扩张奠定了坚实基础。与国内生产商相比,公司竞争优势体现在全面饮料包装解决方案、技术、市场等方面。与国外厂商相比,公司产品在性价比和售后服务方面优势明显,这也是公司产品能够在国内实现“替代进口”并成功打入国际市场的主要原因。

看点三:新业务模式拓展存在超预期可能。2009年公司通过非公开增发,募集资金投资建设PET瓶供应链系统项目,是公司拓展下游行业,贴近饮料消费终端市场的重要举措。公司与可口可乐在深圳厂区的合作已在2010年交付使用,预计每年可为公司带来450万的利润额。在客户现场进行来料加工生产是公司发展的一种新的商业模式,通过与可口可乐这种商业模式的示范效应,有助于公司产业链的延伸,和业绩实现较快增长。

给予“推荐”评级。我们预计2010-2011年公司收入分别为5.34亿元、7.24亿元和9.21亿元,分别同比增长12.2%、35.4%和27.2%,净利润分别为5176万元、8175万元和10815万元,分别同比增长31.5%、58.0%和32.3%,对应EPS为0.27元、0.42元和0.55元,PE为42.3X、26.8X和20.2X。我们看好饮料包装机械市场前景和公司的发展潜力,首次给予公司“推荐”的投资评级。

风险提示:1)若钢材价格短期内剧烈波动,将影响公司生产成本;2)新业务模式拓展进度存在一定不确定性;3)若汇率短期内剧烈波动,公司存在汇兑损益风险;4)系统性风险。

申请时请注明股票名称