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达意隆:饮料包装机械行业小巨人,期待新业务模式的推广

发布时间:2010-12-20    研究机构:广州证券

公司拥有完整的饮料包装设备的生产线,能够提供全面解决方案,是国内饮料包装企业的龙头企业。与国内外企业相比,公司产品具有明显的性价比优势,有望充分受益饮料包装业的大发展。

与国外水平相比,国内饮料业存在巨大的发展空间,在国内消费大环境趋好、城镇化加速、居民生活习惯改变的推动下,国内饮料业有望保持快速增长。国内饮料包装机械行业在饮料业的快速增长及进口替代的共同作用下,预计未来几年有望维持15%-20%的增长速度。与饮料包装机械的整个市场相比,公司仍有很大的发展空间。

公司向包装机械全面解决方案的综合提供商的发展,符合饮料包装机械行业的发展趋势;增加二次包装设备的生产能力,顺应社会人力成本上升的趋势;进口替代战略也符合国内产业升级的趋势。

公司经营状况从上半年开始好转。公司的高黏度流体灌装设备建设项目已经在上半年投产,该项目是公司向日化包装机械领域延伸的重要安排,有望成为公司未来的利润增长点。公司数控全自动二次包装设备技术改造项目预计11年可以达产,从而大大增加公司二次包装设备的生产能力,加快公司的成长。

公司代工业务具有较强的盈利能力,目前进展较预期迟缓,深圳代工线已经进入试生产阶段。关注深圳代工生产线的示范效应,一旦新模式得到推广,将加速公司发展。

随着公司不断提高加工件的自制比重和高黏度流体灌装机项目的投产,以及公司具有较强的成本转嫁能力,预计公司毛利率水平将继续维持高位水平。

预计公司10/11/12年每股收益0.278、0.448、0.643元。

公司受益于饮料业的迅速发展,传统经营模式保证了公司业绩的稳定增长,向注塑机的延伸完善了公司的产业链,二次包装设备产能的扩张顺应了劳动力成本上升导致机器替代的趋势,公司代工的新经营模式一旦打开局面,将给公司带来新的业绩增长点;而且公司也加大向日化、啤酒包装机械市场开拓的力度,这给公司的远期发展提供了市场空间。我们认为公司具有良好的长期发展潜力,给予“强烈推荐”的投资评级。

风险提示:代工业务的推广慢于预期、汇率波动

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