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达意隆10中报点评:新产品新模式是未来看点

发布时间:2010-08-13    研究机构:中信证券

中报业绩增长5.34%,符合预期。公司2010年上半年完成销售收入2.26亿元,比去年同期下降7.36%;归属上市公司股东净利润2060万元,比去年同期增长5.35%;每股收益0.105元(其中一季度0.031元,二季度0.074元),业绩符合预期。

收入虽然负增长,但金融危机的影响正在逐步远去。由于公司产品周期较长,因此受金融危机影响公司上半年收入虽然同比负增长,但如果分季度看收入增速则由一季度的同比下降24.7%上升到二季度的同比增长8.2%,金融危机的影响在逐步远去。我们预计公司全年收入将有望实现20%的正增长。

毛利提升是亮点。公司主营业务毛利率为29.08%,同比上升1.20个百分点。

公司毛利率上升的主要原因是:公司通过积极、有效的措施和精细化管理,加大了对日常生产的管理力度,降低了生产消耗;同时,变“外协为主,自制为辅”的加工件供应方式为“自制为主,外协为辅”,降低外协加工费用,使产品生产成本有一定程度降低。

新产品和新模式是未来看点,将助推公司迈向新成长。公司与可口可乐已签订的两条瓶装水生产线合同标志着公司向下游延伸的新模式已经迈出坚实脚步。随着市场的进一步开拓和客户的认可,找们预计公司新模式将成为公司未来重要的利润增长点。公司具有明显节能降耗效果的“全自动轻量化吹灌旋一体机”已于上半年完成研制并开始生产,新产品不仅有利于公司巩固扩大在饮料包装机械行业的领先优势,同时有利于公司的推广。

风险因素:新模式推广进度、原材料波动和汇率波动。

维持业绩预测,维持“买入”评级。考虑到饮料行业的巨大发展潜力和公司良好的发展前景,我们维持公司2010年到2012年每股收益分别为0.28元、0.50元和0.73元的业绩预测,年均增长率将超过50%,我们认为达意隆(002209)201 1年合理的市盈率可为30倍,对应股价15元,当前股价被低估,因此我们维持公司“买入”评级。

申请时请注明股票名称