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达意隆:在手订单充足 未来增长有保证

发布时间:2008-10-29    研究机构:长城证券

公司公布08年三季度报。2008年1-9月,公司实现营业收入360,986,139.94元,同比增长46.47%;营业利润和利润总额同比分别增长38.31%和33.13%;实现净利润241,831,83.91元,同比增长17.63%,基本符合预期。公司主导产品灌装生产线销量稳步增长;主导产品吹瓶机、二次包装设备销量有较大幅度增长。

在手订单充足。2008年1-9月,公司发生销售费用41,449,013.88元,同比增长69.63%,主要原因是营业收入增长所致,同时报告期内公司继续加大市场开拓力度致使销售费用增长快于收入增长。2007年1-9月公司签订合同总额 35,986.59万元,2008年1-9月签订合同总额 50,254.49万元。目前公司的预收账款已经达到1.07亿元,在手订单充足。

有望取得优惠所得税率。2008年1-9月,公司较耐所得税费用7,790,725.49元,同比增长125.27%,主要原因是公司2007年度按15%交纳企业所得税,而2008年前三季度公司暂按25%的税率预缴企业所得税。公司有望成为广东省首批高新技术企业,获得15%的所得税率优惠。

产能释放伴随毛利率回升。四季度到明年上半年,公司IPO 募投资金项目将逐步达产,随着产能的释放,09年公司的业绩将得到大幅提升。三季度公司的毛利率为25.15%,较上半年27%的毛利率有所下降。

公司主营业务成本构成中,直接材料占比约为85%,主要包括:外购机械加工件、不锈钢材料等。钢材涨价对于外购机械加工件的影响较大,随着原材料成本的回落,四季度到明年,公司的毛利率也将逐步回升。

盈利预测。公司预计其08年的净利润同比增长小于30%。按08年25%、09-10年15%的所得税率计算,我们预测公司08-09年的EPS 为0.286元,0.499元,对应动态市盈率为25.2倍,14.4倍,估值稍高。公司的下游为饮料消费行业,受经济波动的影响较小,同时基于公司良好的成长性,给予公司谨慎推荐的评级。

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