移动版

达意隆(002209):进口空间巨大

发布时间:2008-01-30    研究机构:申万宏源

● 公司下游软饮料行业的高速增长可能放缓。2005年以来国内软饮料迎来高速增长,3年复合增长率25%。据推算目前我国人均软饮料消费量已经超过国际平均水平,我们判断未来软饮料产量增速很有可能低于15%。

● 未来的发展机会主要来自巨大的进口替代空间。目前我国饮料包装机械行业高度分散,国内前10名企业约占全国市场份额的16%,而国际几大巨头占据着半数以上的市场份额。我们认为对于公司在内技术水平接近国际水平的厂商,未来的发展机会主要来自巨大的进口替代空间,而不是行业自身市场容量的增长。

● 募集资金项目使产品结构更合理。本次募集资金实施后,盈利水平较高的PET 瓶灌装生产线、高速全自动吹瓶机和数控全自动薄膜包装机的产能将会大幅提高,并且还将引入附加值较高的高黏度流体灌装设备,将使公司各产品的毛利率水平稳定在28%左右,产品结构趋于合理。

● 我们预计公司07、08、09年完全摊薄EPS 为0.26元、0.32元和0.44元,给予08年25-30倍PE,公司合理价格为12.53元-15.03元。参考最近上市的10个中小盘股,上市首日的08年PE 在52倍,预计公司上市首日可能达到16.64元。

特别提示:本报告所预测新股定价不是上市首日价格表现,而是在现有市场环境基本保持不变情况下的合理价格区间。

申请时请注明股票名称