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达意隆公司深度研究:从制造到创造,由设备到服务

发布时间:2011-12-21    研究机构:湘财证券

国内液态产品包装机械的领先品牌

公司是我国饮料包装机械制造行业的龙头企业,是国内饮料包装行业中产品链最全、规模最大的企业。公司技术接近国外产品,产品价格仅有国外产品的1/3-1/2,进口替代空间巨大。

公司业绩增长较为明确,下游饮料、日化行业扩张给公司带来了充足的在手订单;且公司近期成立了美国分公司,进一步开拓拉美等饮料消费高增长市场,进口替代及海外业务稳步拓展是公司未来业绩增长的重要来源。

受益消费增长和进口替代空间

2011年,我国饮料包装设备行业市场将达到110亿元。全球饮料消费未来2年将保持3.4%的增长速度,中国为8.4%左右,受益饮料消费的稳定增长,饮料包装设备制造行业将保持两位数的增长;我国日化、食品包装设备市场达到100亿元以上,公司横向可拓展空间较大。

从制造到创造,由设备到服务

公司的核心竞争优势在技术创新+代加工模式创新。公司技术创新能力强,拥有国际领先的饮料包装设备整线技术实力,并参与行业标准的制定,从“制造”走向“创造”;公司凭借饮料生产整线设备生产能力,及时迎合下游饮料加工外包的需求,介入饮料代加工市场,公司从传统的设备提供商(“卖设备”)转向饮料代加工商(“卖服务”),不仅带来增收,而且代加工业务模式(因饮料消费的刚性)成为公司对抗设备投资周期性影响的重要方式。

估值和投资建议。

作为内资液体包装机械龙头,卓越的技术实力和代加工业务模式,将促成公司品牌形象的提升,进一步拓展市场,获得更大的进口替代空间和海外市场。我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.29、0.40和0.52元,考虑到明年的高增长,给予30X的P/E,12年的目标价格为12元,给予“买入”评级。

重点关注事项。

股价催化剂(正面):代工线订单的进一步获得,海外市场开拓重大进展。

风险提示(负面):全球危机带来的出口下降,国内经济增速下降带来的下游行业投资增速下降风险。

申请时请注明股票名称