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达意隆中报点评:业绩符合预期,前景值得期待

发布时间:2011-08-12    研究机构:中信证券

中报业绩增长28.8%,符合预期。公司2011年上半年完成销售收入3.04亿元,比去年同期增长34.9%;实现归属于上市公司股东净利润2653万元,比去年同期增长28.8%;每股收益0.14元(其中一季度0.04元,二季度0.10元),业绩符合预期。

收入稳步增长是业绩增长的主要原因。公司液体包装机械需求旺盛,收入同比增长35.1%。其中,困内销售继续保持良好增长态势,上半年国内销售收入同比增长26.8%,困外销售则呈稳步回升态势,上半年国外销售收入同比增长76.7%。

预收账款高增长为未来高增长埋下伏笔。公司上半年预收账款1.36亿元,比年初增长超过30%,预收账款高增长预示着公司产品需求旺盛,也为公司未来业绩的高增长埋下伏笔。此外,我们认为,上半年来自子公司一道注塑的投资收益为负只是收入确认方式的问题,预计全年来自子公司一道注塑的投资收益将实现正增长。

饮料代加工新模式进展虽然慢于预期,但未来发展前景仍值得期待。公司与可口可乐已签订的两条瓶装水生产线合同标志着公司向下游延伸的新模式已经迈出坚实脚步,虽然进展慢于预期,但未来发展前景仍值得期待,随着市场的进一步开拓和客户的认可,我们预计该薪模式将成为公司未来重要的利润增长点。

风险因素:新模式推广进度的不确定性、原材料波动和汇率波动。

维持“买入”评级。考虑到公司饮料代工模式进展慢于预期,我们将公司2012年和2013年每股收益预测分别从0.58元和0.92元下调至0.50元和0.76元。但我们仍看好公司未来发展前景,下调之后公司未来三年利润仍接近年均50%的高增长。考虑到饮料行业的巨大发展潜力和公司良好的发展前景,我们认为公司当前股价被低估,因而维持公司“买入”评级。

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